تحلیل فیبوناچی دلار: پنج موج صعودی دلار از ۱۳۹۵ تاکنون استخراج و جدول‌بندی شد. چهار موج کامل‌شده (۴۲۳٪، ۲۳۱٪، ۱۹۵٪، ۱۳۱٪) هرکدام ۶۵۸ تا ۶۶۵ روز طول کشیده‌اند، اما موج پنجم (فعلی) تنها در ۴۹۷ روز به رشد ۱۸۰٪ رسیده و اکنون تنها ~۲٪ با سقف تمدید ۱.۶۱۸ (حدود ۲,۳۰۳,۸۰۰ ریال) فاصله دارد.
تحلیل ترازنامه بانک ملت: از فایل اکسل شما، ردیف سپرده مشتریان (به‌همراه سپرده مدت‌دار که در ۱۴۰۰ با آن ادغام شده) را استخراج و رشد سالانه محاسبه کردم. نکته کلیدی: رشد سپرده در ۱۴۰۲ تقریباً متوقف شد (-۱.۰۴٪)، دقیقاً هم‌زمان با کف ۲۴.۱٪ نمودار نقدینگی کشور، و از ۱۴۰۳ به بعد هر دو هم‌زمان شتاب گرفتند (۳۸.۶٪ و ۷۷.۳٪). جدول کریدور ارزی بانک ملت هم نشان داد رشد ۸ماهه حد بالای کریدور (۳۶٪) تقریباً برابر رشد نقدینگی بانکی (۳۶٪) بوده — هم‌بستگی بسیار قوی.
خط زمانی سیاسی-اقتصادی: از خروج آمریکا از برجام (۱۳۹۷) تا اعتراضات آبان و دی، شکست برجام، اعتراضات مهسا امینی، جنگ ۱۲روزه (خرداد ۱۴۰۴)، فعال‌سازی کامل اسنپ‌بک (شهریور ۱۴۰۴)، و در نهایت جنگ فراگیر آمریکا-اسرائیل در ۱۴۰۵ که طبق گزارش منابع معتبر بین‌المللی، به کشته‌شدن رهبری وقت کشور و تشدید تحریم‌ها منجر شد.
جمع‌بندی نهایی: با توجه به اینکه رشد نقدینگی هنوز شتاب می‌گیرد و بحران ژئوپلیتیک حل‌نشده باقی مانده، احتمال تداوم رشد دلار بیشتر از یک اصلاح ساختاری بزرگ است؛ اما نزدیکی قیمت به سقف تکنیکال ۱.۶۱۸ نشان می‌دهد یک تثبیت یا اصلاح کم‌عمق و کوتاه‌مدت در همین محدوده کاملاً محتمل است — نه بازگشت روند.
توجه: این یک تحلیل فنی/بنیادی است، نه توصیه سرمایه‌گذاری؛ جزئیات ریسک‌ها و منابع در اسلاید آخر آمده است.
قیاس رشد دلار با نقدینگی (اسلاید ۲): در هر ۵ موج دلار از ۱۳۹۵ تاکنون، بدون استثنا، دلار بیشتر از نقدینگی/سپرده رشد کرده — بین ۱.۷۸ تا ۶.۰۹ برابر (میانگین ۳.۱۹ برابر). یعنی همیشه «بالاتر از نقدینگی» بوده‌ایم، نه پایین‌تر. بر همین مبنا یک جدول سناریو ساختم: اگر نقدینگی ۱۴۰۵ حدود ۴۰ تا ۵۰٪ رشد کند، رشد ضمنی دلار (با ضریب تاریخی) در بازه ۷۲٪ تا ۳۰۵٪ و در حالت میانه حدود ۱۳۰ تا ۱۶۰٪ برآورد می‌شود.
رشد سپرده و جهت خرید دلار (اسلاید ۳): از فایل اکسل شما، سهم سپرده‌های مدت‌دار (قفل‌شده) از کل سپرده بانک ملت را استخراج کردم. این سهم از اوج ۷۴.۶٪ در ۱۳۹۵ به کف ۵۵.۸٪ در ۱۳۹۸ سقوط کرد — دقیقاً هم‌زمان با اولین موج بزرگ دلار. این افت ۱۹واحدی شاهد مشخصی است که پول از حساب‌های قفل‌شده به حساب‌های نقدشونده‌تر منتقل شده، رفتاری سازگار با آماده‌شدن برای خرید دلار/طلا. از ۱۴۰۰ به بعد بانک این دو ردیف را ادغام کرده و ردیابی دقیق ممکن نیست، اما هم‌حرکتی رشد سپرده کل و دلار نشان می‌دهد منبع مشترک (چاپ پول) هر دو را تغذیه می‌کند.
خط زمانی و جمع‌بندی (اسلاید ۴ و ۵): رویدادهای ۱۳۹۸ تا ۱۴۰۵ در قالب فشرده دوستونه، و پاسخ نهایی: احتمال تداوم رشد دلار تا پایان مهر بیشتر از یک اصلاح ساختاری بزرگ است، هرچند نزدیکی به سقف فیبوناچی ۱.۶۱۸ احتمال یک تثبیت کوتاه‌مدت را هم بالا می‌برد.
جمع‌بندی نهایی: احتمال ادامه رشد دلار تا پایان مهر بیشتر از یک اصلاح بزرگ است، هرچند چون قیمت به سقف فنی نزدیک شده، یک توقف یا اصلاح کوتاه‌مدت هم دور از انتظار نیست.
پنج موج صعودی دلار از سال ۱۳۹۵ تا به امروز ؛ چرا هر بار رشد ارز از نقدینگی جلو زده است؟
اول اینکه در تمام پنج موج صعودی دلار از سال ۱۳۹۵ تاکنون، رشد دلار همیشه و بدون استثنا از رشد نقدینگی و سپرده بانکی بیشتر بوده، چیزی بین ۱.۸ تا ۶ برابر. این یعنی نمی‌شود رشد دلار را فقط با چاپ پول توضیح داد؛ بخشی از آن ناشی از ریسک سیاسی و تحریم است که روی رشد نقدینگی سوار می‌شود. بر همین اساس یک جدول سناریو ساختم که نشان می‌دهد اگر نقدینگی امسال حدود ۴۰ تا ۵۰ درصد رشد کند، رشد ضمنی دلار می‌تواند بین ۷۲ تا ۳۰۵ درصد باشد (حالت میانه حدود ۱۳۰ تا ۱۶۰ درصد). دوم، از روی ترازنامه بانک ملت نشان دادم که سهم سپرده‌های مدت‌دار (سپرده‌هایی که قفل می‌شوند) از ۷۴.۶ درصد در سال ۱۳۹۵ به ۵۵.۸ درصد در ۱۳۹۸ افت کرد، دقیقاً هم‌زمان با اولین موج بزرگ دلار. این افت نشانه‌ای است که مردم پول‌شان را از حساب‌های قفل‌شده به حساب‌های نقدشونده‌تر منتقل کرده‌اند، رفتاری که با آماده‌شدن برای خرید دلار یا طلا همخوانی دارد. سوم، خط زمانی فشرده‌ای از اتفاقات ۱۳۹۸ تا ۱۴۰۵ آوردم (از تحریم حداکثری تا جنگ فراگیر امسال) که نشان می‌دهد هر موج دلار با یک رویداد سیاسی یا تحریمی مشخص هم‌زمان بوده.
